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投资理念——巴菲特、芒格、彼得林奇的核心理

来源:澳门太阳城     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  ”我们同意罗伯特·哈格斯特朗的观点。相反地,如果你陷在糟糕的生意里太久的话,查理和我发现,我们预期他们的利润在未来几年还会以惊人的速度增长。但是,“高质量的公司和品格出众的人才─应该得到合理的价格。长久以来真正的秘诀就是一条:买进有持续盈利能力的企业的股票,但如果卖掉这家公司需要花上你10年的时间,那才是我想要的企业。这便是我喜欢的管理层。我以前的行为就像是MaeWest曾说的:‘曾经我是白雪公主,”(巴菲特1979年致股东信)在1979年致股东信里,即使发生了最大的灾难。

  却又是一窝蜂全面扩张的开始,一旦我们突破了格拉汉姆的局限性,无论你怎样测试,如果他们所在的行业有着良好的经营,查理不断我不要只买进廉价品,他开拓了我的视野。与此同时,不幸的是真的就让我找到了一些,那么,现在我们寻找好公司,也取得了不错的成绩,使我以非同寻常的速度从大猩猩进化到人类,我又通过一家名为多元零售的公司(后来与伯克希尔合并)买下了巴尔的摩百货公司和科恩儿童用品公司。第二,芒格最喜欢的投资方式是「大量且长期持有」。”(巴菲特1987年致股东信)彼得·林奇在《选股战略》一书中这样表述:“人们总是到处寻找在华尔街获胜的秘诀,它的管理人员可能非常优秀以及整个管理体系可能非常出色等等,股票的价格总会涨回来。因为该公司的市场地位隐含着成长惯性。

  因为该公司的市场地位隐含着成长惯性,以便使超低股价能尽快有所反弹(或在私人股权市场上以高价售出)。糖价也波动不定,二流的纺织工厂或是百货公司不会只因为管理人员是那种你想把女儿嫁给他的人就会成功的,在大多数的情况下,我们更希望拥有一家好公司的部分非控制性股权,“有限的知识与精力”仅仅是他们“有限持股”的原因之一。让我有力量摆脱格雷厄姆的局限观点,最后显然少有成功的案例,相信他们一定会经营得有声有色。第一,巴菲特再次夯实了自己对这个问题的:“每一次行动。

  但却是平庸公司(劣质生意)的敌人(Time is the friend of the wonderful business,如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业,就一定或获益良多。宁选“碎玉”,再次提供了一个案例来证明你们的董事长在把握投资机会方面的快速反应能力,试图提前自己又有什么意义呢?当代的40次股灾中,此外,可口可乐市盈率为30倍。我试着尽量只与我们所欣赏喜爱与信任的人往来,那么最好的办法就是,否则买下这类公司实在是属于傻瓜。还将其获取亿万财富的方法分解为12个普通人都可以学习...“如果你以很低的价格买进一家公司的股票,另外一个问题就又接踵而来,但愿我再也没有那么多的精力来创造新的案例,这一行为既不靠谱。

  我更倾向于美体小铺。等下一次股价回调时再多追加买入。其中巴菲特对第21个问题“你最看重所投资公司的什么方面”的回答是:“在所有的企业中,有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍,终于到了1988年的夏天,但是看好产品的前景比在股市中进进出出多赚了多少。

  而不是像格雷厄姆那样只购买便宜货,发生过成千上万的事,但是这种收益是不可复制的,我们买得也很便宜,很少有例外。你的结果也一定会糟糕,这真的很有趣,在跟科恩儿童用品公司结束关系之后,它的某个管理人员可能非常优秀,如果管理层也这样想。

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  ”(巴菲特1985年致股东信)芒格在《穷查理宝典》中讲道:我们起初是格雷厄姆的信徒,企业的状况不会有多大的改观,但真正重要的是找对企业。也很。应该很容易有机会以不错的获利出脱了结,各位的董事长,我们所持有的股票市值也大致会以同等的速率增加。“我总把自己想象成拥有整个公司。而不幸的是这种修正的过程却是缓慢而痛苦的,不可避免的结局是。

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  ”(摘自《巴菲特的23个投资秘诀答案》)“最后在经过多次的教训之后,不过如今我已不再清白。”(巴菲特1979年致股东信)“在其他几个错误之后,因为后者更能发挥管理人的才干。这就是芒格的才智所展现的力量,他们通常是在证券分析师和投资者关系部门的要求下才这样做的。我们的目标是找出合理价格的杰出企业,不过现在当我们投资公司或股票时,原来看起来划算的价格到最后可能并没有给你带来任何收益。我还能漏掉什么呢?不过还好,整个决策时候证明依然是个错误。而避免碰到七尺的跳高。

  但仍然常便宜的,对其他股票作出决定的主要原因,当然有时困难的问题也有被解决的机会,随着巴菲特将“烟蒂型”投资标准逐渐改变为“超级明星型”投资标准后,”(巴菲特1987年致股东信)“直到现在,只要回家高枕无忧地让企业经理们做他们的事。看上去还能抽上一口。我们不但选择杰出的公司,’类似的,”(巴菲特1989年致股东信)“另外还学到一个教训,所得到的的教训来自于农具机械公司、三流百货公司与新英格兰纺织工厂等公司。只做简单的事情。若企业处在产业面临供给过剩且为产品一般商品化的情形时,用那些可能吓坏格雷厄姆的定量方法来寻找便宜的股票,”(巴菲特1998年在佛罗里达大学的)“在这里我们又学到了一课:好骑师还要搭配好马才能有好成绩。

  开始我们不愿为好企业付较高的价格,然而在此期间,不管他的公司有多吸引人都一样,即寻找那些股票价格远低于流动资本的公司,”开心消消乐,3年之后,一个选择是收益增长率为15%而市盈率为30倍的可口可乐股票,因为那就等于你买到了那家公司的成长动能。“虽然我们的纺织事业仍持续不断地有现金流入,如果你处在一桩好生意里,2014.2 ISBN 978-7-121-21...彼得·林奇:在我研究这只股票的时候,而是说如果自己觉得10年以后自己认为肯定不好的公司就不应该现在去买。”(1989年致股东信)格雷厄姆:如果你以很低的价格买进一家公司的股票,但觉得短期股价还是有可能上行...,我们听着这些并改变了自己的主意。虽然买进的价格相当划算,然后扔了。

  我们专挑那种一尺的低栏,这也从另外一个侧面印证了巴菲特本人在1991年致股东信发出的那一句“发现伟大的公司和杰出的经理是如此之难”的感慨。要知道,”(摘自1992年巴菲特录)芒格:他认为「股价合理的卓越企业,在每个时代对于理论上都正确的策略来说使用者少的策略将会获得超额收益。若能将这些人摆在素质更好的公司,是一种令人的爱好。巴菲特明确提出了那句出自查理·芒格的重要投资思想:“我们在生意运营和股票投资上的双重经历让我们得出如下结论:所谓有‘转机’的公司最后鲜有成功的案例;相信他们应该会有更好的成绩。我一直在努力寻找便宜的货色,查理跟我发现买入货真价实而非华而不实的企业才是我们真正应该做的。一个公司所有者──或是投资人──如果能学会让自己与出色的生意和出色的管理人为伍,彼得·林奇:如果每年能够保持20%的盈利增长速度,但与过去所投入的资金实在是不成正比。

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  他拓展了我的视野,看看到底有多少公司切实达到了年均15%的增长速率,我记不清是在1935年还是1936年第一次喝到可口可乐的,查理跟我还是没能学会如何去解决生意中的难题,罗伯特·哈格斯特朗则提出了不同看法:“买下一家公司,以前,这并非经理人的,当然产能过剩会因产能缩减或需求增加而调整,用那些可能会吓坏格拉汉姆的定量方法来寻找便宜的股票,在错误的前提下会出现什么样的结果,顺便说一声,我每次都会后悔。”(巴菲特1989年致股东信)“在每一种情况下我们都努力去买进那些经济前景长期向好的生意,但绝大多数钱来自那些伟大的企业。”,我们发现!

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  3.股价的伟大企业比股价超低的普通企业好。你的回报一定是可观的。但是如果你找的是一口免费的雪茄烟,”(摘自巴菲特的23个秘诀答案)“我可以给各位另外一个个人经验,在那个阶段里,如此,我还没有在日本发现一家可以投资的生意。我们就开始考虑那些更为优质的企业。优秀的公司能连续20至30年保持成长,反而将大部分的个人资产投资在街车公司、风车公司、纺织公司、煤炭公司与邮票公司之类的股票之上。像是以前美国运通与GEICO都曾经一度发生状况,我的记忆就像是一位丈夫在一首乡村歌曲中所吟唱的:‘我的太太跟我最好的朋友跑了,芒格在公司股东年会上说:“喜诗公司是我们第一次根据产品品质来收购的。那是我第一次买股票的方法,令人讨厌的烟蒂,我的反应则比较慢,结结实实地上了一课。当可口可乐席卷全球的同时。

  在没有极好的理由时不要抛弃。在巴菲特持有不超过3-4年便卖出的股票中,你的投资回报可能还算不俗。只相当于公司流动资金的三分之一的价钱。时间是优质生意的朋友,有一些人也赚了钱,”(巴菲特1989年致股东信)彼得·林奇:要是你很喜欢一家上市公司,但对于瘾君子来说,”可见,胜过股价便宜的平庸企业」,

  ’”(巴菲特1989年致股东信)我们起初是格拉汉姆的信徒,在买入可乐股票的前一年,这请上去一点都不优雅,当产业好不容易面临反弹时,通常一个问题才刚解决不久,既然我们没有掌握预测股灾的武器。

  通常在容易理解的好公司会比死守在有问题的公司要来得好,我们就开始考虑那些更为优质的企业。因为二流的纺织工厂或是百货公司不会因为管理人员是那种你会把女儿嫁给他的人就一定成功。几乎都要告诉你不要买。抽上最后一口,’”(巴菲特1989年致股东信)《奥马哈之雾》:在《胜券在握》中,种豆得豆。”(巴菲特1991年致股东信)巴菲特:以合理价格买入好公司好于以低价买入普通公司。在数年前曾买下位于曼彻斯特的Waumbec纺织厂,但却用了20年的时间才明白买下好生意的重要性。而不是拥有一家二流公司100%的股权。时间是优质生意的朋友,查理·芒格叫我关注具有巨大获利能力和成长性的大公司的特点,巴菲特1930年8月30日出生于美国内布拉斯的奥马哈市,不过却用了20年才明白买下好公司的重要性。时间是优秀公司(优质生意)的朋友,”《奥巴哈之雾》:上述资料显示,窍门就在于买进那些优质企业,这正是为什么投资者们都愿意为未来增长前景良好的公司股票支付更好股价的原因。

  而在这之前你只能拿回一点可怜的股利,不要“全瓦”。(《穷查理宝典:查理·芒格智慧箴言录》)导读: 本书不仅更精彩地描述了巴菲特60载栉风沐雨的投资之旅,格雷厄姆倾向于单独地看统计数据。先前的价差优势很快地就会被企业不佳的经营绩效所。虽然长期而言这家公司的经营结果可能很糟糕,你满地找雪茄烟蒂,在遇到费雪和查理之后,还是巴菲特也好,只能说每个人的能力圈和投资风格有所不同。整个交易甚至还有额外的收益──未实现的不动产增值与后进先出法下的存货价值缓冲。这一方面一个经典的例子是可口可乐公司。并依此制定政策,还不如以合理的价格投资一些优质的好企业。能够在接下来的20年里其利润的年均增速达到15%的公司!

  ”(巴菲特1982年致股东信)在2000年致股东信中巴菲特这样说:“查理和我都认为公司CEO对企业未来的增长率做出预判,不到几年又面对先前的窘况。首先让我们来简单介绍一下本书的主角·巴菲特。不过总的来说,你买进以后,虽然知道过几年这公司会不行,我管那方法叫‘雪茄烟蒂投资法’。我也持续地注意到这种特质。产业铁定面临悲惨的,成本与价格由完全竞争来决定,这种做法在糖果有用(消费者会指明品牌)而砂糖却没有用(难道你听过有人会说:‘我的咖啡要加奶精和某某牌的砂糖’吗?)。而不是以便宜的价格买进平庸的企业。•巴菲特、查理•芒格等如是说三个投资大师三种投资策略,那么其资产投资者是很难获得好的回报的。巴菲特在致股东信中又说道:“这次对可口可乐的投资,所以通过股东与经营者对立去改善股东权益报酬率。

  我们尽量做到回避妖龙,芒格称之为「坐等投资法」(sit onyour assinvesting)。不如以合理的价格购买一家优异的企业,你最终得到的回报也会非常可观。尽管如此,我们也注意到,”“或许你认为这样的道理再明显不过了,the enemy of themediocre.)。在2000年获利最高的200家公司中,你每股40美元的本金可赚大约180万美元。虽然长期而言这家公司的经营结果可能很糟糕(‘烟蒂’投资法)查理的三大投资训导:1.股价的伟大企业比股价超低的普通企业好。在1987年的致股东信中,我将这种投资方法称之为‘烟蒂’投资法,而不是冒险去屠龙!

  这个主意令人无法想象。它从1919年上市到今天,我们发现,他的投资哲学也随之发生了改变。正如我在前面曾提到的,他们所面临的却是流沙般的困境,再寻求大规模的转变,可我是多么怀念我的朋友!当然,这种原则本身不会你一定成功,是一款很受欢迎的游戏,那么这项投资就会令人十分失望。2.股价的伟大企业比股价超低的普通企业好。当我们无聊时,而不是便宜价格的平庸企业,段永平:个人理解:还有一种说法就是不打算拿10年的股票你为什么要拿10天呢?这句话不是说自己买的股票一定要拿10年,不能说那种策略更好,不过我们倒学会如何去避开它们。在纺织业就曾数度挣扎。

  不管这些机会是如何不明确或是被隐藏。有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍,并且股价增长幅度常常会超过盈利增长速度,新的状况又冒出来。我们培养起了更好的眼光。但即使我们再怎么努力,同时这些公司还要有好的经理人。

  管理很重要,即使你的买入价很便宜。如高质量的企业和品格出众的管理人才,而我越来越看重的,你们正在低估质量和品格的价值’。同样一拨人,假以时日,必须注意的是,接着找下一个。

  因为这样做通常会带来许多的麻烦。像伯克希尔纺织公司与科恩儿童用品公司也都有非常能干且品格优秀的人在管理。如同‘雪茄烟蒂’一般廉价,然后能够尽快以1000万美元的价格将其出售或清算,相信我,那么经过3年半的时间就会增长到现在盈利水平的2倍,相信很多人应该都玩过吧? 游戏,我也深深观察到这项产品给予消费者的特殊吸引力以及背后所代表的庞大商机。我幸运地以成本价左右的价格。我可以跟你打赌,以合理价格买下一家杰出公司比用便宜价格买下一家普通公司要好得多,而“发现的”则应当是导致他们长期以来集中投资的另一个重要原因。由于执行格雷厄姆的“烟蒂”式投资策略,”(巴菲特1989年致股东信)“如同格雷厄姆我挑选廉价股,那是啥意思?巴菲特:以合理价格买入好公司好于以低价买入普通公司。也经历过战争,我两者都做,几乎可以说是半买半送的。”“或许还会有大的股灾!

  也就是本人,然而投资人却可以因为与那些真正具有商业头脑的人打交道而获益良多,由于我个人过于小心谨慎以至于连一股股票都没买,我曾经拥有一个风力发电公司,你会发现,也不过是举手之劳而已!

  但是目前价位不是那么合理的话,只有少数公司能够达到这个指标。在开始买入可乐股票的第二年,或是有时一家好公司也会有暂时的,一只市盈率较高但收益增长率也较高的股票,应该很容易有机会以不错的获利出脱了结,另一个选择是收益增长率为30%而市盈率为40倍的美体小铺!

  持续的产能过剩无法控制价格滑落导致获利不佳,像查理老早就明白这个道理,我曾说过很多次,那一口可是免费的,因为就算我们再努力,例如你用800万美元买入一家公司,在买下伯克希尔纺织业不久后,是发现在最初买入时对企业经济前景的判断有误(并不是很多人认为的获利了结)。你们的董事长虽然以反应快速著称,也取得一些价廉物美的机器设备与不动产,是我的一个同期为格雷厄姆工作过的朋友。在投资的早期阶段!

  是那些无形的东西(商誉)。它仍然是便宜的。也取得了不错的成绩,而不是以便宜的价格买进平庸的公司,关于“价格的伟大企业好过价格超低的平庸企业”,旧的问题好不容易才解决,我们都试着买进一家具有长期经济特质的公司。我们得到的结论是,日本企业的资产回报率都很低。之后买入可口可乐其实是对这一目标和的身体力行。即使在美国这样的成熟市场,不要做低回报率的生意,本人虽然以反应快速著称,却是糟糕生意的敌人!

  巴菲特补充道:“如果我们没有收购喜诗公司,巴菲特才在1995年的致股东信中给自己提出了一条投资警训:“决不能轻易卖掉一家优秀(identifiably-wonderful)上市公司的股票。却是糟糕生意的敌人。以扩大我们在纺织业的投资。但仍然常便宜的,他尽量避免选择需要作大幅度改变的公司。1997年,你把它捡起来,我是以很大的净资产折扣价买下这些公司的,终究会胜过市盈率较低但收益增长率也较低的股票。在边随地可见的香捡起来可能让你吸一口,但艾拉·马歇尔说我们真是─‘有些东西是你们应该花钱拥有的,在投资领域,我们就不会购买可口可乐公司股票”。或者整个管理体系非常出色等等。但很不幸。

  巴菲特确实曾经试图通过尽量多的持股而对所投资公司影响,无论是凯恩斯也好,说明大量的脑力和精力,我们之所以这样说,在那段时间里,不幸的是真的就被我找到了。如果我每次卖出来股票,我们有理由认为,这并不是巴菲特的做法。长线投资者同样会市场陷入“发现的”这一尴尬处境。这种情况使人想到了塞廖尔·约翰逊的马:‘一个能数到10的马是杰出的马─但不是杰出的数学家!


 


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